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赣锋锂业电话会纪要:已陆续开工 今年长单比例可能在70%以上

   日期:2020-02-20     来源:东吴证券    浏览:592    评论:0    
本文来源“东吴证券”,内容为赣锋锂业(01772)电话会议内容。

摘要:

公共卫生事件影响:1)短期公共卫生事件导致原材料和交通价格上涨,所以对氢氧化锂产品调价;长期看价格趋势会反弹。2)生产经营已经陆续开工,像氢氧化锂和金属锂的产能已经开起来了。

上游矿石:1)价格:目前精矿在500美金以下,今年的澳矿价格相对去年四季度好一些。不会跌倒450以下。碳酸锂价格跌到5万对行业产生很大冲击。2)来源:大部分是马里昂山的矿,去年6万吨LCE当量里面有5万吨来自马里昂山。短期还是马里昂山为主,今年7万吨里面5万吨来自马里昂删。3)库存:库存量大概3-4个月。

上游盐湖:1)阿根廷盐湖的产品可以一步到电池级碳酸锂。盐湖到氢氧化锂成本太高。2)sqm卤水两年前已经停止采购。

客户:今年的长单比例可能在70%以上。

氢氧化锂供需:1)需求:特斯拉(TSLA.US)今年计划做10-15万辆的M3;宝马、大众开始放量,保守估计今年氢氧化锂需求增量至少2万吨。2)供给:三巨头赣锋、雅宝、lemen 增量在2万吨,供给紧张。

价格:1)氢氧化锂海外出口价格大概是10美金/千克;碳酸锂国内含税价5万,不含税大概只有4万。2)从碳酸锂到氢氧化锂转化一吨成本为2000美金,1万块钱。3)碳酸锂用边际成本判断,合理价格海外认为会在7万(不含税)左右。

成本:氢氧化锂冶炼的成本大头在人工、能源和试剂辅料等。能源上用的主要是煤。

产量:1)氢氧化锂:最大化利用氢氧化锂产能,3.1万吨产能做满。碳酸锂暂时不好说。从碳酸锂到氢氧化锂转化一吨成本2000美金2)金属锂1500-1600吨,保持稳定。

固态电池:1)进展:中试在调试阶段。今年固态电池会产生收入。2)固态电池的目标是动力电池。

以下为电话会内容:

基本情况介绍:

由于短期公共卫生事件影响,导致原材料和交通价格上涨,所以对产品调价;氢氧化锂的供给偏紧张,越往后需求越增加,长期看价格趋势会反弹。生产经营已经陆续开工,像氢氧化锂和金属锂的产能已经开起来了。

阿根廷的碳酸锂盐湖,打算去控股它,这是未来赣锋的发展策略之一。该项目产品优质,资源量大,2000万吨碳酸锂当量左右。

换届:增加了很多外部董事,在社会责任以及约束管制方面都有所提升。

Q&A

Q:公共卫生事件对开工影响?

A: 开工延迟一周左右。员工在逐渐返回,达到最大化产量还需一段时间。重要的产线和工厂已开工。

Q:一季度出货量?

A:春节前后本来不是旺季,而且受到了影响。

Q:上游澳矿价格?

A:目前大概在500美金以下。今年的澳矿价格相对去年四季度会好一些,库存会减少一些。我们的其中一个供应商alturun,2月份要还债,面临财务压力,之前一直停产,目前跟债主谈了条款,还处在僵局的阶段,需要一段时间回复。这个阶段过后价格可能会有一些反转。目前价格还比较低迷。

目前行业上大部分精矿的价格应该在450-500美金区间。450再往下也跌不下去了。

Q:现在用皮尔巴拉山的矿石吗?以及马里昂的矿石情况?

A:大部分是马里昂山的矿。去年6万吨LCE当量里面有5万吨来自马里昂山。像皮尔巴拉山的矿石颗粒度细,进料比较麻烦;而且含水度稍高。将来这些问题都能解决,也是很好的矿石。短期还是马里昂山为主。

目前皮尔巴拉的价格更有优势。

Q:矿的库存是几个月?价格拐点在哪里?

A:库存量大概3-4个月。对赣锋来说,矿石的供给很重要,要稳定且足够。

去年三季度矿石成本600美金,四季度500美金。很难判断哪个时间点矿石价格会下降,我们保守估计今年大概需要1-2个季度下降到450-500,总体平稳。

Q:矿石自给率?

A:今年假设产7万吨LCE当量,有5万吨来自马里昂山,自给率很高。

Q:阿根廷盐湖的产品可以一步到电池级碳酸锂吗?盐湖卤水可以做氢氧化锂吗?

A:是电池级的碳酸锂。但是电池级的产品也不是完全一样的,会根据客户的要求改变参数。

盐湖到氢氧化锂,相对于矿石,成本太高。卤水做氢氧化锂最成功的是lemen,但是我们矿石做氢氧化锂的成本应该比他们低。

Q:sqm卤水还在采购吗?可以直接将碳酸锂转为氢氧化锂吗?

A:sqm卤水采购在两年前已经转出来了,直接从sqm买低品的碳酸锂。这块总体做的不多。

碳酸锂做氢氧化锂理论上是可以的,但是赣锋没有做。还需要后续高层的决断。

Q:今年三季报业绩下滑的原因?

A:碳酸锂产品价格跌了很多,从十几万/吨跌到5万。这个价格下滑对整个行业造成了冲击,对我们还算是好的。

Q:氢氧化锂长单价格?

A:赣锋主要是出口,大家可以看看海外出口的订单。现在价格大概是10美金/千克。虽然氢氧化锂价格在跌,但是成本上矿石的价格也下跌,毛利率基本维持稳定。

长单价不会有太大的变化。我们跟客户是长期合作的关系,短期调价不会有太大变化。

Q:怎么看碳酸锂和氢氧化锂价格差?

A:现货价差很多,氢氧化锂明显价格高。氢氧化锂出口价不含税是7万/吨,碳酸锂国内含税价5万,不含税大概只有4万。

这主要反映了需求,高镍的趋势不变,氢氧化锂需求大得多。

Q:氢氧化锂和碳酸锂毛利率?

A:按最新的矿价来算,两者都盈利,氢氧化锂赚更多。因为原料来源不同,客户也不同,所以毛利率也不一样。可以根据海外订单来算。

Q:直接从碳酸锂到氢氧化锂,成本会增加多少?

A:我们来做的话从碳酸锂到氢氧化锂转化一吨可能2000美金,1万块钱。

Q:氢氧化锂冶炼的成本拆分?

A:大头在人工、能源和试剂辅料等。赣锋规模很大,基本上2万吨满产,全球能够做到赣锋级别的应该不超过3家。

能源上用的主要是煤。天然气一方面贵,一方面效率不高。行业内都是用煤。

Q:碳酸锂、氢氧化锂长期价格多少比较合理?

A:我们认为价格会有一个稳定的逻辑。碳酸锂越往后,采矿的成本越高,用边际成本判断,海外认为会在7万(不含税)左右,这个价格是合理的。

氢氧化锂看供需。

产能、出货量、客户结构等:

Q:碳酸锂和氢氧化锂的比重?

A:会根据客户需求调整。今年氢氧化锂会多一些,因为客户在这方面的需求较多。比如给特斯拉20%的产能、给LG的订单(公告上有)还有三星等。这些客户都倾向于氢氧化锂。

Q:今年全球氢氧化锂的供给和需求?

A:特斯拉今年计划做10-15万辆的M3;宝马、大众开始放量,这几个大厂都用氢氧化锂,保守估计我们认为增量2万吨没什么问题。

供给的话,三巨头赣锋、雅宝、lemen 这3家的增量在2万吨。目前来看供给是紧张的。

Q:今年的产量目标?

A:产量目标明确。最大化利用氢氧化锂产能,3.1万吨产能做满。

碳酸锂暂时不好说。

金属锂1500-1600吨,比较稳定。

Q:客户结构?

今年的长单比例更多,70%以上都是有可能的。

Q:特斯拉项目的进展?

A:无论技术路线怎么变化,肯定都要用锂,1度电对锂的消耗是0.5kg。

现在这个无钴电池的说法,我们认为还是磷酸铁锂。所以虽然目前氢氧化锂优势明显,但我们也不会放弃碳酸锂。赣锋产能的切换灵活,我们有信心满足客户的需求。

特斯拉目前还是三元主导,切换到磷酸铁锂还需要一段时间。

赣锋会做最好的准备,迎接时代的变化。

Q:固态电池进展?主要用于哪方面?

A:进展:中试在调试阶段。今年固态电池会产生收入。

固态电池的目标是动力电池。
 
标签: 赣峰锂业

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